![\"\"](\"\/econoclaste\/wp-content\/uploads\/2011\/09\/argengr\u00e8ce.jpg\")
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Les \u00e9lections en Gr\u00e8ce, l’\u00e9chec des deux principaux partis de gouvernement, font remonter les annonces sur une prochaine sortie de la Gr\u00e8ce de la zone euro. Selon Citi, le risque de sortie est compris entre 50 et 75%, 15% pour d’autres analystes<\/a>.<\/p>\n En d\u00e9cembre dernier, j’avais donn\u00e9 mon pronostic pour la zone euro en 2012, consid\u00e9rant que la probabilit\u00e9 d’un d\u00e9part d’un pays de la zone euro en 2012 \u00e9tait de 10%<\/a>. (j’ai expliqu\u00e9 ici<\/a> comment interpr\u00e9ter ces pr\u00e9visions). Avec les nouveaux d\u00e9veloppements, cette pr\u00e9vision devrait \u00eatre modifi\u00e9e. Comment?<\/p>\n Pour appr\u00e9hender la situation, il faut recourir \u00e0 l’analyse de la strat\u00e9gie<\/a>, plus qu’au calcul \u00e9conomique et \u00e0 la d\u00e9termination d’une \u00ab\u00a0bonne solution\u00a0\u00bb. Le triangle de Clausewitz<\/a> (la raison politique, les passions populaires, l’al\u00e9a), la strat\u00e9gie du bord du gouffre<\/a> de Schelling sont plus pertinents que la simple analyse \u00e9conomique.<\/p>\n Le gouffre, c’est la sortie de la Gr\u00e8ce de la zone euro. Pour les grecs, ce serait une catastrophe<\/a>. Je suis sceptique sur l’id\u00e9e d’une \u00ab\u00a0strat\u00e9gie argentine<\/a>\u00a0\u00bb pour la Gr\u00e8ce, consistant \u00e0 envoyer promener ses cr\u00e9anciers, repasser \u00e0 la drachme qui se d\u00e9valuerait fortement pour r\u00e9tablir sa comp\u00e9titivit\u00e9. L’Argentine a b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 de la hausse des mati\u00e8res premi\u00e8res agricoles, et est moins d\u00e9pendante du tourisme que la Gr\u00e8ce. Il est plus facile d’acheter du soja d’un pays en \u00e9tat insurrectionnel que d’y aller en vacances, m\u00eame \u00e0 bas prix. Il est aussi plus facile d’augmenter la production agricole (comme l’a fait l’Argentine) que de construire des infrastructures touristiques, sans acc\u00e8s au march\u00e9 des capitaux. La Gr\u00e8ce importe son \u00e9nergie et sa nourriture, faisant peser les co\u00fbts d’une d\u00e9valuation \u00e9ventuelle sur les classes moyennes et populaires. Pour la classe politique grecque, sortir de l’euro est \u00e9quivalent au suicide pour les dirigeants qui en prendraient la responsabilit\u00e9. Pour le pays, c’est la garantie au mieux de devenir la Bulgarie.<\/p>\n Pour les autres pays europ\u00e9ens, la sortie d’un pays de la zone euro serait un pr\u00e9c\u00e9dent dramatique, brisant un tabou. La zone euro a \u00e9t\u00e9 explicitement construire pour qu’il soit impossible d’en sortir. Si les grecs sortent, ou en sont expuls\u00e9s, qui seront les prochains sur la liste? L’Irlande, l’Espagne? Les tabous<\/a>, c’est tr\u00e8s important. Certes, avec l’\u00e9change de titres du mois de mars, les risques de contagion sont moins importants. Certains dirigeants europ\u00e9ens caressent m\u00eame l’id\u00e9e qu’une sortie de la Gr\u00e8ce, et les cons\u00e9quences dramatiques pour ce pays, permettrait de faire un exemple, \u00ab\u00a0pour faire r\u00e9fl\u00e9chir les autres\u00a0\u00bb. Le FMI semble de plus en plus r\u00e9ticent pour participer \u00e0 la troika, et en tout cas, ne ren\u00e9gociera pas le programme d’aust\u00e9rit\u00e9 actuellement impos\u00e9.<\/p>\n La strat\u00e9gie du bord du gouffre, pour Schelling, se d\u00e9finit de la fa\u00e7on suivante<\/a> : exploiter le risque que quelqu’un, par inadvertance, tombe de la falaise, entra\u00eenant l’autre avec lui<\/em>. Il ajoute :<\/p>\n L’essence de la crise est son caract\u00e8re impr\u00e9visible. La crise dans laquelle chacun consid\u00e8re qu’il n’y a aucun risque que les choses deviennent hors de contr\u00f4le n’est pas une crise. Quel que soit le degr\u00e9 d’agitation, tant que les choses sont consid\u00e9r\u00e9es comme s\u00fbres, il n’y a pas de crise. Et une crise dans laquelle le d\u00e9sastre, ou des pertes consid\u00e9rables, sont certains, n’est pas une crise non plus : elle s’arr\u00eate d\u00e8s qu’elle commence, il n’y a pas de suspens. Il est de l’essence de la crise que les participants ne contr\u00f4lent pas totalement les \u00e9v\u00e8nements. Ils agissent, prennent des d\u00e9cisions, qui \u00e9l\u00e8vent ou r\u00e9duisent le danger, mais dans un monde de risque et d’incertitude.<\/em><\/p>\n L’\u00e9lection grecque doit \u00eatre appr\u00e9hend\u00e9e dans ce contexte d’incertitude exploit\u00e9e par chacun pour obtenir une meilleure solution. Pour les grecs, la \u00ab\u00a0meilleure solution\u00a0\u00bb consiste \u00e0 rester dans la zone euro en obtenant des conditions plus favorables de la part du FMI et de l’Union Europ\u00e9enne. Un accord leur imposant moins de r\u00e9formes, et plus d’aides, moins co\u00fbteuses. Pour la troika, la meilleure solution est celle dans laquelle la Gr\u00e8ce reste dans l’euro, aux conditions d\u00e9j\u00e0 n\u00e9goci\u00e9es.<\/p>\n Mais la situation est d\u00e9s\u00e9quilibr\u00e9e, en d\u00e9faveur de la Gr\u00e8ce. Les dirigeants europ\u00e9ens consid\u00e8rent (\u00e0 tort ou \u00e0 raison) qu’ils peuvent absorber un d\u00e9part grec. Les grecs n’ont pas grand chose \u00e0 gagner en cas de sortie de l’euro. Et la population grecque, dans son vote hostile aux partis traditionnels, en est consciente : la sortie de l’euro n’a pas la majorit\u00e9 dans le pays. L’enjeu des \u00e9lections qui se sont d\u00e9roul\u00e9es \u00e9tait \u00ab\u00a0pour ou contre les partis qui ont caus\u00e9 la ruine du pays, et pour ou contre l’aust\u00e9rit\u00e9 impos\u00e9e par la troika\u00a0\u00bb. Le r\u00e9sultat dans cette perspective \u00e9tait assez pr\u00e9visible. Il peut \u00eatre diff\u00e9rent dans une \u00e9lection dont l’enjeu est \u00ab\u00a0pour ou contre le fait de rester dans l’union europ\u00e9enne et l’euro\u00a0\u00bb. Et l’enjeu est l\u00e0 : la troika a indiqu\u00e9 de fa\u00e7on cr\u00e9dible que la situation actuelle est \u00e0 prendre ou \u00e0 laisser, mais ne sera pas ren\u00e9goci\u00e9e.<\/p>\n Mon sc\u00e9nario le plus probable est donc le suivant : une nouvelle \u00e9lection, \u00e0 l’issue de laquelle les partis pro-maintien dans l’euro obtiennent une petite majorit\u00e9. Les grecs se sont d\u00e9foul\u00e9s une fois, pas deux. Le nouveau gouvernement b\u00e9n\u00e9ficie d’un \u00e9tat de gr\u00e2ce temporaire, qui lui permet de ne pas mettre en oeuvre le programme du FMI aussi vite que n\u00e9cessaire. Puis, cet \u00e9tat de gr\u00e2ce termin\u00e9 (aux alentours de l’\u00e9t\u00e9) le gouvernement doit choisir : rester ou non dans l’euro, r\u00e9ussir \u00e0 mettre en oeuvre les changements n\u00e9cessaires \u00e0 leur maintien dans la zone euro ou pas. Peut-\u00eatre constateront-ils qu’ils n’en ont pas la capacit\u00e9. Dans ce cas, bon courage pour eux.<\/p>\n La probabilit\u00e9 d’une sortie de la Gr\u00e8ce de la zone euro a augment\u00e9. Je la placerai aujourd’hui aux alentours d’une chance sur 3<\/strong>. Le r\u00e9sultat des prochaines \u00e9lections sont le facteur susceptible de modifier cette estimation, en plus ou en moins.<\/p>\n PS : voir cette interview pour le Figaro<\/a>, dans laquelle vous retrouverez les \u00e9l\u00e9ments pr\u00e9sent\u00e9s dans ce post.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Les \u00e9lections en Gr\u00e8ce, l’\u00e9chec des deux principaux partis de gouvernement, font remonter les annonces sur une prochaine sortie de la Gr\u00e8ce de la zone euro. Selon Citi, le risque de sortie est compris entre 50 et 75%, 15% pour d’autres analystes. 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