{"id":7681,"date":"2011-11-21T11:55:38","date_gmt":"2011-11-21T11:55:38","guid":{"rendered":"http:\/\/127.0.0.1\/import\/?p=1681"},"modified":"2011-11-21T11:55:38","modified_gmt":"2011-11-21T11:55:38","slug":"oh-qu-elle-est-belle","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/econoclaste.eu\/econoclaste\/oh-qu-elle-est-belle\/","title":{"rendered":"Oh qu’elle est belle…"},"content":{"rendered":"

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…la boucle autor\u00e9f\u00e9rentielle ! J’apprends que Moody’s anticipe la d\u00e9gradation de la note de la France<\/a>. Pourquoi ? Parce que les taux d’int\u00e9r\u00eat sur cette dette ont cr\u00fb (ils ajoutent aussi une crainte de r\u00e9cession, mais bon). \u00c9videmment, comme vous ne l’ignorez pas<\/a>, une hausse des taux accro\u00eet la pression sur les comptes publics, puisqu’ils p\u00e8sent sur le d\u00e9ficit budg\u00e9taire.<\/p>\n

Et d’o\u00f9 vient cette hausse des taux demand\u00e9s par les pr\u00eateurs ? De la baisse des cours des titres publics, suite \u00e0 leurs ventes par les investisseurs. Et pourquoi les investisseurs se m\u00e9fient-ils des titres du Tr\u00e9sor Public ? Parce que les agences de notation donnent des signaux n\u00e9gatifs sur la dette souveraine fran\u00e7aise. Le serpent qui se mord la queue, tout \u00e7a, quoi…<\/p>\n

Pour \u00eatre tout \u00e0 fait honn\u00eate, les choses sont un peu diff\u00e9rentes. Il a d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 soulign\u00e9 ici que les march\u00e9s ne sont pas aussi ancr\u00e9s sur les notes que ce que certains gouvernants veulent bien le dire (ici<\/a> et l\u00e0<\/a>).<\/p>\n

Mais quand m\u00eame, ils en tiennent compte. La note est une convention, un point de rep\u00e8re. Prendre le risque d’adopter un comportement peu conforme \u00e0 ce que la note (ou son anticipation) annonce, c’est prendre le risque d’\u00eatre le dernier cr\u00e9ancier de l\u2019\u00c9tat fran\u00e7ais le jour o\u00f9 il sera en situation d’insolvabilit\u00e9. C’est aussi prendre le risque de ne pas participer \u00e0 une bonne s\u00e9quence baisse-hausse des prix des obligations et donc de rater une plus-value. En r\u00e9sum\u00e9, si la tendance est \u00e0 la baisse, il vaut mieux vendre, m\u00eame si on est convaincu que c’est fondamentalement une id\u00e9e saugrenue.<\/p>\n

En conclusion, on se retrouve ici devant un \u00e9l\u00e9ment assez inattendu : il devient compliqu\u00e9 de savoir si ce sont les march\u00e9s qui font les notations ou si ce sont les notations qui font les march\u00e9s. Normalement, ce devrait \u00eatre les notations qui font les march\u00e9s. C’est le r\u00f4le des agences de notation de produire une information fiable en direction des intervenants des march\u00e9s. Bon, ben…<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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