![\"\"](\"\/econoclaste\/wp-content\/uploads\/2011\/09\/boum.jpg\")
<\/p>\n<\/p>\n
On assiste depuis peu \u00e0 un v\u00e9ritable concert, de toute part, demandant \u00e0 la BCE d’intervenir pour soutenir les dettes publiques des pays de la zone euro, et d\u00e9plorant qu’elle ne le fasse qu’\u00e0 doses hom\u00e9opathiques, sans calmer la panique des march\u00e9s. J’ai particip\u00e9 au concert<\/a>. Pourquoi ne le fait-elle pas? L’explication la plus souvent rencontr\u00e9e consiste \u00e0 reprocher aux dirigeants de la BCE leur jusqu’au boutisme id\u00e9ologique : la BCE serait un repaire d’id\u00e9ologues romantiques<\/a>, qui pr\u00e9f\u00e8rent un champ de ruines \u00e0 d\u00e9roger \u00e0 leurs principes, h\u00e9rit\u00e9s de la phobie allemande pour l’inflation. Cette explication est tout \u00e0 fait plausible.<\/p>\n Mais on peut en trouver une autre : la BCE agit en fait de fa\u00e7on tout \u00e0 fait rationnelle. Pour le comprendre, il faut absolument lire ces deux articles de Jacob Kirkegaard (premier<\/a>, deuxi\u00e8me<\/a>).<\/strong><\/p>\n Pour comprendre le comportement de la BCE, il faut commencer par oublier la macro\u00e9conomie et l’analyse standard de la politique mon\u00e9taire et des banques centrales. Il faut par contre utiliser la th\u00e9orie des jeux et la strat\u00e9gie : Schelling<\/a> et Liddel Hart<\/a>, plut\u00f4t que le mod\u00e8le IS-LM. La macro\u00e9conomie consid\u00e8re la banque centrale comme un acteur technique, qui agit sur la conjoncture (inflation, croissance, ch\u00f4mage) \u00e0 l’aide d’instruments plus ou moins bien maitris\u00e9s.<\/p>\n On ne peut comprendre l’action de la BCE qu’en comprenant qu’elle agit en acteur politique, et pas en agent technique. C’est de ce point de vue une banque centrale sans \u00e9quivalent ailleurs. Une banque centrale normale agirait en fonction de la conjoncture, avec une politique expansionniste en cas de r\u00e9cession, voire en se comportant en pr\u00eateur en dernier ressort<\/a>; pas la BCE. Elle est aujourd’hui engag\u00e9e dans un bras de fer avec les gouvernements nationaux, dont l’enjeu est l’architecture institutionnelle de la zone euro \u00e0 l’avenir. Dans ce but, elle m\u00e8ne une strat\u00e9gie du bord du gouffre<\/a> : s’approcher de la catastrophe pour obtenir ce qu’elle veut.<\/p>\n Le cas de l’Italie est exemplaire. En aout, Trichet a envoy\u00e9 une lettre \u00e0 Berlusconi indiquant la liste des r\u00e9formes \u00e0 accomplir pour \u00ab\u00a0restaurer la confiance des investisseurs\u00a0\u00bb. Sous la pression d’une hausse des taux d’int\u00e9r\u00eats sur la dette publique, le gouvernement italien a entrepris certaines de ces r\u00e9formes, et la BCE a dans un premier temps men\u00e9 des interventions sur la dette italienne pour calmer les march\u00e9s. Mais d\u00e8s que les int\u00e9r\u00eats sur la dette italienne ont cess\u00e9 de monter, Berlusconi a cess\u00e9 de pousser les r\u00e9formes au parlement; les interventions de la BCE se sont aussit\u00f4t ralenties. Les taux italiens se sont remis \u00e0 augmenter de plus belle, jusqu’\u00e0 ce que Berlusconi soit contraint \u00e0 la d\u00e9mission. Si la BCE avait annonc\u00e9 qu’elle ferait tout pour soutenir la dette italienne, Berlusconi serait encore au pouvoir. Berlusconi a d’ailleurs bien compris qui l’a fait d\u00e9guerpir<\/a>.<\/p>\n Pour tout le monde, en ce moment, l’Europe est sous la dictature des march\u00e9s, de leurs attaques sp\u00e9culatives qui obligent \u00e0 mettre des s\u00e9ides de la pieuvre Goldman Sachs aux commandes. Mais plut\u00f4t que se focaliser sur le m\u00e9chant commode de service, quitte \u00e0 d\u00e9former la r\u00e9alit\u00e9 (Papademos n’a jamais travaill\u00e9 pour GS, contrairement \u00e0 ce qu’on lit partout) on ferait mieux de constater que Draghi, Monti, et Papademos, sont avant tout des technocrates europ\u00e9ens…<\/p>\n Ce ne sont pas les march\u00e9s qui imposent leur loi : ils ne sont que l’instrument de la BCE. Ce que les investisseurs veulent est facile \u00e0 voir, la presse financi\u00e8re (notamment anglo-saxonne) est tr\u00e8s claire; ils veulent que la BCE soutienne les dettes publiques et le syst\u00e8me financier en jouant les pr\u00eateurs en dernier ressort, comme l’a fait la Fed au moment de la crise des subprimes. Les fluctuations de l’euro, les inqui\u00e9tudes sur les dettes publiques, sont autant d’occasion pour les investisseurs de subir des pertes et des appels de marge. Si l’Europe \u00e9tait vraiment inf\u00e9od\u00e9e aux march\u00e9s, la politique de la BCE serait celle du soutien inconditionnel et sans failles aux dettes publiques. MF Global<\/a> en a r\u00e9cemment fait les frais.<\/p>\n La BCE pourrait arr\u00eater la panique des march\u00e9s en un instant, en imposant un plancher inconditionnel aux dettes publiques, mais ne le fait pas : elle n’accordera son soutien que lorsque que ses demandes d’action de la part des gouvernements europ\u00e9ens auront suffisamment de chances d’\u00eatre satisfaites. C’est \u00e0 dire, une int\u00e9gration europ\u00e9enne f\u00e9d\u00e9rale faite \u00e0 ses conditions, et une perte drastique d’autonomie des gouvernements nationaux. Dans la strat\u00e9gie de Liddel Hart, la guerre a pour objectif une paix satisfaisante. C’est exactement ce que fait la BCE : elle maintient la pression des march\u00e9s, juste assez pour que les gouvernements nationaux n’aient pas d’autre choix que de redresser leurs finances en menant les plans d’aust\u00e9rit\u00e9 et les r\u00e9formes \u00e9conomiques souhait\u00e9es. R\u00e9forme du march\u00e9 du travail en Espagne, de la r\u00e9mun\u00e9ration de la fonction publique au Portugal, programme de Monti en Italie.<\/p>\n Et maintenant, c’est la France qui est dans le collimateur<\/a>. Pr\u00e9cis\u00e9ment, c’est la conception gaulliste de l’Europe, d\u00e9fendue par Chirac puis Sarkozy<\/a>: celle d’une Europe gouvern\u00e9e par les chefs d’Etat, au premier rang desquels, bien \u00e9videmment, la France. Depuis deux semaines, les taux de la dette publique fran\u00e7aise explosent, au point que les menaces sur le triple A fran\u00e7ais se font de plus en plus pr\u00e9cises : de fait, la France n’emprunte plus aujourd’hui aux conditions d’un pays AAA, et le cours des CDS sur sa dette correspondent \u00e0 une note largement inf\u00e9rieure. La tactique est simple : instrumentaliser la pression des march\u00e9s jusqu’au point ou, pour \u00e9viter de trop creuser l’\u00e9cart avec l’Allemagne, les fran\u00e7ais seront oblig\u00e9s de c\u00e9der et d’accepter un immense abandon de souverainet\u00e9, un contr\u00f4le strict de l’Europe sur le budget et les politiques nationales. La France sera alors un peu plus allemande, bien moins souveraine<\/a>, et l’Europe plus f\u00e9d\u00e9rale.<\/p>\n Entretemps, on peut s’attendre \u00e0 lire des pressions de toute part. Des dirigeants fran\u00e7ais demandant des efforts \u00e0 la BCE, voire des rumeurs de d\u00e9saccords entre ses dirigeants; des articles de la presse financi\u00e8re appelant la BCE \u00e0 la rescousse du syst\u00e8me financier; et des articles sur l’irrationalit\u00e9 des dirigeants de la BCE. C’est oublier que dans la strat\u00e9gie du bord du gouffre, c’est celui qui appara\u00eet le moins rationnel qui gagne. La rigidit\u00e9 id\u00e9ologique apparente de la BCE prend tout son sens dans cette perspective.<\/p>\n Ce n’est pas la premi\u00e8re fois que l’on voit une banque centrale faire de la politique. La derni\u00e8re fois, c’\u00e9tait en 1993, au moment des attaques sur le syst\u00e8me mon\u00e9taire europ\u00e9en. A l’\u00e9poque, Trichet avait d\u00e9fendu la parit\u00e9 franc-mark au prix du plus fort taux de ch\u00f4mage depuis la seconde guerre mondiale. Et la Bundesbank avait soigneusement choisi ceux qu’elle aidait, et ceux qu’elle laissait tomber (au premier rang, la livre sterling).<\/p>\n Il y a \u00e9norm\u00e9ment de raison de redouter cette strat\u00e9gie. Tout d’abord, elle se fait sur le dos des populations europ\u00e9ennes. Le cas le plus tragique est celui de l’Espagne, dont le gouvernement a fait presque tout ce qu’on lui a demand\u00e9, subi malgr\u00e9 tout un taux de ch\u00f4mage effarant (pratiquement 50% de ch\u00f4mage des jeunes), et perdu les \u00e9lections au profit de partisans de l’aust\u00e9rit\u00e9 budg\u00e9taire encore plus z\u00e9l\u00e9s. Surtout, cela revient \u00e0 imposer de force l’int\u00e9gration f\u00e9d\u00e9rale europ\u00e9enne, aux conditions de la BCE, par le chantage : c’est cela ou le chaos. Il se peut que le co\u00fbt de cette politique finisse par appara\u00eetre tellement \u00e9lev\u00e9 que la tentation de quitter la zone euro soit la plus forte, parce que l’aust\u00e9rit\u00e9 qui restaure la croissance, \u00e7a ne fonctionne pas; m\u00eame si cela fonctionne, cela revient \u00e0 imposer le mariage \u00e0 deux adolescents parce que la jeune fille est tomb\u00e9e enceinte. Ce genre de mariage est rarement heureux, et le ressentiment des populations europ\u00e9ennes pourrait devenir explosif. L’exercice d’un tel pouvoir par la BCE est totalement antid\u00e9mocratique.<\/p>\n Et la strat\u00e9gie consistant \u00e0 instrumentaliser la pression des march\u00e9s pour atteindre des objectifs politiques est tr\u00e8s dangereuse : il se peut que ceux-ci surr\u00e9agissent, finissent par ignorer toutes les actions des gouvernements, provoquant l’explosion du syst\u00e8me bancaire et financier europ\u00e9en. On en d\u00e9tecte les premisses<\/a>. Et en attendant, le co\u00fbt social de cette strat\u00e9gie est particuli\u00e8rement \u00e9lev\u00e9. S’il faut lire les strat\u00e8ges militaires pour comprendre la BCE, on peut se dire, avec Clausewitz, que la mont\u00e9e aux extr\u00eames<\/a> n’est jamais loin.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" On assiste depuis peu \u00e0 un v\u00e9ritable concert, de toute part, demandant \u00e0 la BCE d’intervenir pour soutenir les dettes publiques des pays de la zone euro, et d\u00e9plorant qu’elle ne le fasse qu’\u00e0 doses hom\u00e9opathiques, sans calmer la panique des march\u00e9s. J’ai particip\u00e9 au concert. Pourquoi ne le fait-elle (Lire la suite…)<\/a><\/p>\n<\/div>","protected":false},"author":3,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[12],"tags":[],"class_list":["post-7671","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-crise-europe"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/econoclaste.eu\/econoclaste\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7671","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/econoclaste.eu\/econoclaste\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/econoclaste.eu\/econoclaste\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/econoclaste.eu\/econoclaste\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/econoclaste.eu\/econoclaste\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=7671"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/econoclaste.eu\/econoclaste\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7671\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/econoclaste.eu\/econoclaste\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=7671"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/econoclaste.eu\/econoclaste\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=7671"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/econoclaste.eu\/econoclaste\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=7671"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}