{"id":7030,"date":"2008-02-24T17:39:32","date_gmt":"2008-02-24T17:39:32","guid":{"rendered":"http:\/\/127.0.0.1\/import\/?p=1030"},"modified":"2008-02-24T17:39:32","modified_gmt":"2008-02-24T17:39:32","slug":"vivement-la-recession","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/econoclaste.eu\/econoclaste\/vivement-la-recession\/","title":{"rendered":"Vivement la r\u00e9cession!"},"content":{"rendered":"

\"\"Cela n’intéresse probablement personne, mais je suis en train de chercher à acheter un appartement à Rennes. Comme tous les acheteurs, je suis frappé à la fois par le niveau des prix et par leur évolution récente, une hausse vertigineuse. La semaine dernière, on m’a proposé de dépasser la barre (certes psychologique) des 300 000 €, pour un appartement certes fort bien placé et aménagé, mais quand même. Pour payer ce genre de prix d’achat, avec un apport réduit, cela implique de rembourser environ 1500 € par mois pendant 25 ans; 1500 €, c’est le salaire médian français, et la perspective de le payer chaque mois pour un logement ne faisant même pas 80m² a quelque chose d’effarant.<\/p>\n

La ville de Rennes n’a rien d’exceptionnel : on trouve ce genre de prix de vente dans l’essentiel des grandes villes françaises, voire, souvent, beaucoup plus (j’imagine que les lecteurs parisiens de ce blog doivent éclater de rire en lisant qu’on peut trouver que 4000€ le m² est un prix prohibitif). Les prix immobiliers eux-mêmes ne sont pas isolés : De nombreux actifs ont connu, depuis une dizaine d’années, une hausse spectaculaire. Les records de prix de vente d’oeuvres d’art ont été régulièrement battus dans la période; le prix des terres agricoles a augmenté, celui des actions et obligations aussi.<\/p>\n

Et il semble que ce mouvement de hausse soit sur le point de s’inverser; la seule question étant, avec quelle ampleur, et avec quelles conséquences. Nouriel Roubini a récemment décrit un scénario de chute de grande ampleur des marchés d’actifs<\/a>, provoquant par contagion un effondrement systémique des marchés financiers, et la disparition de mille milliards de dollars de valeur. Le FMI réduit ses estimations de croissance pour l’année à venir. Les métaphores historiques fleurissent : les plus ignorants invoquent les années 30, àd’autres suggèrent les années 70, voire peut-être le début des années 90, avec une prédilection pour la longue crise japonaise qui s’est ensuivie. Tout le monde en tout cas, communie dans l’idée que cela va être très grave.<\/p>\n

Et effectivement, les épisodes de récession ne sont pas des moments agréables. Le chômage augmente, des entreprises font faillite, les revenus stagnent, les frustrations s’accroissent, les égoismes se durcissent, les lois deviennent plus dures vis à vis des plus faibles; B. Friedman a bien décrit cela dans "the moral consequences of economic growth<\/a>". L’absence de croissance a toute une série de conséquences fâcheuses sur la société, qui ne s’arrêtent pas aux effets économiques.<\/p>\n

Sans négliger les conséquences négatives d’une récession, il faut quand même les relativiser. Les budgets des Etats, les systèmes de protection sociale, les instruments de politique monétaire (surtout depuis que l’on sait à peu près comment fonctionne cette dernière) sont autant d’amortisseurs de ces conséquences. Par ailleurs, il ne faut pas oublier que dans nos économies modernes et diversifiées, les récessions ne touchent pas tous les secteurs d’activité; on estime qu’entre 70 et 80% des activités continuent de croître, même en période de récession. Surtout, les perceptions comptent beaucoup dans l’appréciation des conséquences d’une récession. Tout le monde continue de considérer la crise de 73 comme un terrifiant cauchemar, alors qu’elle n’a pas empêché l’économie française de croître à un rythme supérieur à 3% durant toutes les années 70; bien peu de gens évoquent la crise de 1993, dont les conséquences ont été autrement plus virulentes.<\/p>\n

Une récession, par ailleurs, présente quelques aspects positifs. En période d’expansion, il est impossible de faire la différence entre les entreprises efficaces, et celles dont les dirigeants se contentent de prendre trop de risques et d’avoir de la chance; la récession permet de distinguer les bons des mauvais (cela vaut aussi pour les dirigeants politiques). Les difficultés poussent les entreprises à devenir plus productives, ce qui est la seule source de prospérité à long terme; il est même possible de considérer que la volatilité de la croissance, dans les pays développés, est au total une bonne chose pour la croissance à long terme<\/a> en permettant d’acquérir plus de connaissances, même si le sujet est controversé. En exerçant une pression sur les budgets publics, elles limitent les capacités des gouvernements à faire des "réformes", ce qui est une très bonne chose dans les pays dirigés par un personnel politique peu compétent.<\/p>\n

Il faut aussi nuancer l’impact des pertes financières indiquées. 1000 milliards de dollars peuvent sembler un chiffre impressionnant, mais il s’agit de pertes liées au changement d’évaluation d’actifs existants. Lorsque le gouvernement américain dépense 1000 milliards de dollars pour la guerre en Irak, il s’agit d’authentiques pertes : l’argent en question a été perdu, dépensé en munitions tirées, en matériels détruits, en ressources humaines gaspillées, qui auraient pu servir plus utilement ailleurs; c’est autant qui ne sera pas consommé sous forme de biens et services utiles.<\/p>\n

Il n’en est pas de même pour les actifs, comme l’immobilier : un appartement reste un appartement, qu’il soit vendu 150 000 € ou 300 000€. La rentabilité d’une action dépend des perspectives de l’entreprise, sa technologie, la qualité de son personnel, qui ne sont pas modifiées par les fluctuations au jour le jour des indices boursiers. Une période de hausse soutenue des prix immobiliers peut avoir un avantage indirect, en incitant les promoteurs et les constructeurs à accroître le stock de logements existants; mais cela ne vaut que si, finalement, leur comportement aboutit finalement à une baisse des prix. Actuellement, contrairement aux idées reçues véhiculées par une presse avide de clichés misérabilistes, le problème aux Etats-Unis n’est pas celui de gens contraints de quitter leur logement faute de pouvoir payer leur emprunt et transformés en SDF; il s’agit simplement de gens qui constatent qu’ils n’ont aucun intérêt à rester propriétaires d’une maison qui vaut 250 000, pour laquelle ils doivent payer une dette de 300 000. Il est préférable pour leur situation financière de se mettre en faillite, de renoncer à leur dette et à leur actif, pour se déplacer dans la maison d’à côté, vendue à un prix inférieur. Certes, au passage, les institutions financières qui leur ont prêté se retrouvent avec une créance insuffisamment supportée par des actifs, ce sont elles qui subissent les pertes; mais il y a une certaine justice à voir ces institutions, qui ont poussé leurs clients à emprunter de façon trop importante, devoir supporter le prix de leurs actes.<\/p>\n

Comme le rappelle John Kay<\/a>, les fluctuations des prix des actifs, mobiliers et immobiliers, ont avant tout des conséquences distributives. Lorsque le prix des logements monte, cela bénéficie à ceux qui sont déjà propriétaires du leur, et pénalise ceux qui souhaitent en acquérir un. La hausse du prix des actifs financiers avantage ceux qui les détiennent déjà, au détriment de ceux qui veulent se constituer un patrimoine. En somme, la hausse de l’immobilier avantage les ménages vieux et riches, au détriment des ménages jeunes des classes moyennes. Comme la valeur des actifs immobiliers représente trois fois celle du revenu national annuel, cela signifie qu’une hausse de 10% des prix immobiliers est équivalente à une redistribution de 30% du revenu national des jeunes vers les vieux; à côté de montants de ce genre, les réformes des systèmes de retraite dont on nous fait tout un foin ne sont que des queues de cerise. Il n’est pas étonnant qu’un Louis Chauvel <\/a>ait vu dans l’évolution des prix immobiliers la principale source du déclassement générationnel subi par les jeunes ménages des classes moyennes.<\/p>\n

Si les récessions posent des problèmes, il ne faut pas oublier que les expansions ne sont pas toujours sources de bienfaits de façon univoque. L’expansion des dernières années, assise sur la hausse du prix des actifs plus que sur celle de la productivité, a bénéficié aux détenteurs d’actifs de façon disproportionnée, et creusé les inégalités de patrimoine. Un effondrement des prix de l’immobilier<\/a> et des actifs financiers, à la suite de ce qui s’est passé aux USA, constituerait une redistribution significative des riches et des vieux vers les jeunes et les classes moyennes qui déplorent l’affaiblissement de leur pouvoir d’achat face aux dépenses liées aux acquisitions immobilières. Il y a beaucoup de raisons de penser que cela serait une bonne chose.<\/p>\n

Pour toute une série de raisons bien analysées par l’économie comportementale<\/a>, les prix de l’immobilier ont du mal à baisser; ceux qui ont payé cher rechignent à subir une perte nominale en revendant leur logement moins cher qu’ils ne l’ont payé. C’est ce qui fait la spécificité des crises immobilières, qui ont tendance à durer longtemps, le temps que les prix des logements, sous l’effet de l’inflation, finissent par retrouver leur valeur normale en termes historiques. C’est en partie ce qui fait que beaucoup d’économistes s’inquiètent des conséquences d’un effondrement immobilier sur la conjoncture.<\/p>\n

Mais ce n’est pas seulement cela. Les économistes que l’on voit commenter la conjoncture ont souvent des intérêts proches de ceux des institutions financières, qui bien souvent, les emploient, et qui sont les principales à subir les conséquences de la chute du prix des actifs; l’effet générationnel fait aussi bien souvent qu’ils appartiennent plus souvent aux classes sociales relativement âgées et aisées qui ont à perdre à la chute du prix des actifs. Derrière l’inquiétude de ceux qui nous annoncent des catastrophes et souhaitent que l’Etat intervienne, il y a un peu d’intérêt de classe inconscient.<\/p>\n

Pour ma part, mon intérêt de classe est clair : je suis en train de chercher à acquérir des actifs, notamment immobiliers, et j’ai tout à gagner à la baisse de leur prix. Même si la chute de l’immobilier provoque une récession, j’ai beaucoup plus à y gagner qu’à y perdre. Et ce n’est pas toujours le cas, mais je crois bien que dans les circonstances actuelles, mon intérêt personnel coincide assez largement avec celui des classes moyennes de la société française. Je ne suis pas comme la famille Harford<\/a> , je peux attendre un peu que les prix baissent. Je crois que je ne vais pas acheter cet appartement à 300 000 € tout de suite.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Cela n’intéresse probablement personne, mais je suis en train de chercher à acheter un appartement à Rennes. Comme tous les acheteurs, je suis frappé à la fois par le niveau des prix et par leur évolution récente, une hausse vertigineuse. La semaine dernière, on m’a proposé de dépasser la barre (Lire la suite…)<\/a><\/p>\n<\/div>","protected":false},"author":3,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[5],"tags":[],"class_list":["post-7030","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-ecoblabla"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/econoclaste.eu\/econoclaste\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7030","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/econoclaste.eu\/econoclaste\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/econoclaste.eu\/econoclaste\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/econoclaste.eu\/econoclaste\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/econoclaste.eu\/econoclaste\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=7030"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/econoclaste.eu\/econoclaste\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7030\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/econoclaste.eu\/econoclaste\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=7030"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/econoclaste.eu\/econoclaste\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=7030"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/econoclaste.eu\/econoclaste\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=7030"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}