{"id":6839,"date":"2007-08-30T20:49:49","date_gmt":"2007-08-30T20:49:49","guid":{"rendered":"http:\/\/127.0.0.1\/import\/?p=839"},"modified":"2007-08-30T20:49:49","modified_gmt":"2007-08-30T20:49:49","slug":"la-malediction-de-la-couverture","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/econoclaste.eu\/econoclaste\/la-malediction-de-la-couverture\/","title":{"rendered":"La mal\u00e9diction de la couverture"},"content":{"rendered":"

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La mal\u00e9diction de la couverture d\u00e9signe le fait, pour une entreprise, de subir une forte baisse de cours boursier apr\u00e8s s’\u00eatre trouv\u00e9e en couverture d’un magazine c\u00e9l\u00e8bre. Prise \u00e0 la lettre, elle signifie que l’investisseur prudent devrait vendre imm\u00e9diatement toute action d’entreprise dont le PDG est d\u00e9sign\u00e9 \u00ab\u00a0manager de l’ann\u00e9e\u00a0\u00bb ou dont la gestion et le business model sont vant\u00e9s en couverture de magazines sp\u00e9cialis\u00e9s.<\/p>\n

Le ph\u00e9nom\u00e8ne n’est pas anecdotique : une \u00e9tude r\u00e9cente et syst\u00e9matique<\/a> des couvertures de Business Week, Forbes et Fortune par trois analystes financiers a montr\u00e9 que le ph\u00e9nom\u00e8ne \u00e9tait r\u00e9el. Lorsqu’une entreprise fait les gros titres pour ses performances exceptionnelles, cela signale souvent la fin desdites performances. De la m\u00eame fa\u00e7on, lorsqu’une entreprise fait l’objet d’articles la d\u00e9crivant comme moribonde et r\u00e9alisant des performances faibles, cela annonce la fin de ces faibles r\u00e9sultats. On pourra se r\u00e9f\u00e9rer \u00e0 cette adresse<\/a> pour trouver quelques exemples des couvertures les plus comiques (a posteriori) de Business Week.<\/p>\n

La couverture du 27 avril 2006 de the Economist (qui illustre ce post) m\u00e9rite \u00e0 ce titre d’\u00eatre admir\u00e9e comme illustration remarquable de la mal\u00e9diction de la couverture. La banque Goldman Sachs y \u00e9tait d\u00e9crite dans un article<\/a> comme \u00ab\u00a0on top of the world\u00a0\u00bb et autres \u00ab\u00a0simply the best\u00a0\u00bb. Surtout l’article d\u00e9taillait avec admiration la fa\u00e7on dont les risques sont aujourd’hui \u00ab\u00a0d\u00e9coup\u00e9s et recombin\u00e9s en combinaisons satisfaisant \u00e0 la fois \u00e9metteurs et investisseurs\u00a0\u00bb et le fonctionnement des \u00ab\u00a0march\u00e9s d\u00e9riv\u00e9s permettant de transf\u00e9rer le risque d’une partie \u00e0 une autre\u00a0\u00bb. toutes les banques d’affaires avaient suivi le mouvement vers ces march\u00e9s \u00e0 plus fortes marges que les march\u00e9s traditionnels, plus transparents.<\/p>\n

Le probl\u00e8me, c’est si que ces instruments de transfert de risques peuvent aboutir \u00e0 ce que ceux qui le d\u00e9tiennent sont ceux qui le souhaitent, ils peuvent conduire aussi \u00e0 ce que les vrais d\u00e9tenteurs du risque, suite \u00e0 l’opacit\u00e9 du syst\u00e8me, soient simplement les ignorants<\/a>, ceux qui ne se rendent pas compte de ce qu’ils font.<\/p>\n

Je ne sais pas s’il y a beaucoup d’ignorants chez Goldman Sachs, mais il y a au moins un \u00ab\u00a0chief financial officer\u00a0\u00bb capable de sortir publiquement une \u00e9normit\u00e9 comme<\/a> \u00ab\u00a0nous avons vu des choses qui \u00e9taient des fluctuations de 25 \u00e9cart-type, plusieurs jours de suite\u00a0\u00bb. Rappelons que l’univers n’est pas assez vieux pour que l’on ait assist\u00e9 un jour \u00e0 une seule fluctuation de 16 \u00e9cart-type (voir Felix Salmon<\/a> et Chris Dillow<\/a>).<\/p>\n

En tout \u00e9tat de cause, on peut observer aujourd’hui la mal\u00e9diction qu’a \u00e9t\u00e9 pour Goldman Sachs de se trouver en couverture de the Economist. Le graphique du cours<\/a> montre qu’un mois apr\u00e8s la publication de l’article, le cours de l’action avait baiss\u00e9 de 20 dollars. Il s’\u00e9tait repris ensuite et avait fortement augment\u00e9, mais la position de la banque au \u00ab\u00a0coeur du syst\u00e8me de finance moderne\u00a0\u00bb comme disait l’article, fait que celui-ci a baiss\u00e9 de 50 dollars depuis le d\u00e9but des turbulences financi\u00e8res (celles qui avaient disparu gr\u00e2ce aux innovations de la finance moderne – d\u00e9cid\u00e9ment Rudi Dornbusch<\/a> avait bien raison).<\/p>\n

Il y a beaucoup de raisons de relativiser la situation actuelle, il y aurait \u00e0 dire aussi sur le comportement des banques centrales et des gouvernements, un peu trop avides de nourrir la prochaine bulle en se sentant oblig\u00e9s de sauver des investisseurs qui veulent bien le rendement, mais pleurent quand ils rencontrent le risque qui va forc\u00e9ment avec; en attendant, Goldman Sachs illustre \u00e0 merveille le fait qu’\u00eatre couronn\u00e9 \u00ab\u00a0roi du monde\u00a0\u00bb par un magazine n’est pas forc\u00e9ment une bonne nouvelle. Personnellement, je serai actionnaire de Google<\/a>, je me ferai quelques soucis.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

La mal\u00e9diction de la couverture d\u00e9signe le fait, pour une entreprise, de subir une forte baisse de cours boursier apr\u00e8s s’\u00eatre trouv\u00e9e en couverture d’un magazine c\u00e9l\u00e8bre. Prise \u00e0 la lettre, elle signifie que l’investisseur prudent devrait vendre imm\u00e9diatement toute action d’entreprise dont le PDG est d\u00e9sign\u00e9 \u00ab\u00a0manager de l’ann\u00e9e\u00a0\u00bb (Lire la suite…)<\/a><\/p>\n<\/div>","protected":false},"author":3,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[5],"tags":[],"class_list":["post-6839","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-ecoblabla"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/econoclaste.eu\/econoclaste\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/6839","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/econoclaste.eu\/econoclaste\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/econoclaste.eu\/econoclaste\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/econoclaste.eu\/econoclaste\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/econoclaste.eu\/econoclaste\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=6839"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/econoclaste.eu\/econoclaste\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/6839\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/econoclaste.eu\/econoclaste\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=6839"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/econoclaste.eu\/econoclaste\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=6839"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/econoclaste.eu\/econoclaste\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=6839"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}