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La tendance du moment vis \u00e0 vis de l’euro est au pessimisme. De nombreux articles stigmatisent les difficult\u00e9s des pays membres, la faible croissance de la zone euro, le fonctionnement contestable des institutions europ\u00e9ennes. Que peut-on en penser?<\/p>\n
Nous avons parl\u00e9 ici de la sortie r\u00e9cente du ministre de l’\u00e9conomie italien G. Tremonti<\/a>, lors du forum de Davos, perdant litt\u00e9ralement les p\u00e9dales lorsque son interlocuteur, Nouriel Roubini, lui expliquait que les difficult\u00e9s \u00e9conomiques de l’Italie pourraient l’amener \u00e0 quitter la zone Euro. Aujourd’hui, un article du Financial Times<\/a> nous pr\u00e9sente un nouveau candidat potentiel au d\u00e9part de la zone : l’Espagne.<\/p>\n Inspir\u00e9 d’un article du CEPS, lui-m\u00eame intitul\u00e9 \u00ab\u00a0l’Union mon\u00e9taire europ\u00e9enne survivra-t-elle \u00e0 2010<\/a>\u00ab\u00a0? l’auteur montre que l’Espagne a subi depuis le passage \u00e0 l’euro une perte de comp\u00e9titivit\u00e9 sup\u00e9rieure \u00e0 celle de l’Italie. Cela peut surprendre : depuis plusieurs ann\u00e9es, l’Espagne semble appartenir aux succ\u00e8s d’Europe, avec une forte croissance et une nette r\u00e9duction du ch\u00f4mage. Mais cette conjoncture favorable s’explique essentiellement par la hausse tr\u00e8s forte des prix de l’immobilier dans ce pays (une multiplication par trois depuis 1997, soit bien plus qu’en Grande Bretagne ou aux USA), elle-m\u00eame soutenue par une forte demande de r\u00e9sidences secondaires ensoleill\u00e9es des europ\u00e9ens du nord. Cette hausse de l’immobilier a soutenu la consommation nationale par effet de richesse; mais au passage, les prix espagnols ont augment\u00e9 beaucoup plus vite que la moyenne du reste de la zone euro, r\u00e9duisant consid\u00e9rablement la comp\u00e9titivit\u00e9 des exportations du pays. R\u00e9sultat : une dette ext\u00e9rieure qui s’agrandit, une comp\u00e9titivit\u00e9 qui diminue tr\u00e8s rapidement. Lorsque les entr\u00e9es de capitaux en Espagne se r\u00e9duiront, le pays pourrait conna\u00eetre une crise \u00e9conomique longue et difficile. Sans possibilit\u00e9 d’abaisser la parit\u00e9 mon\u00e9taire, le seul moyen de r\u00e9tablir sa comp\u00e9titivit\u00e9 sera pour l’Espagne de diminuer ses salaires. On se retrouverait alors dans la situation inverse de celle qui a pr\u00e9valu jusqu’\u00e0 pr\u00e9sent, l’Espagne prenant la place de l’Allemagne au rang des pays \u00e0 croissance z\u00e9ro et r\u00e9formes douloureuses du march\u00e9 du travail.<\/p>\n On trouve l\u00e0 le probl\u00e8me r\u00e9current de la zone euro : la divergence entre la performance de petits pays dynamiques, et de grands pays \u00e0 faible croissance, la France se situant quelque part entre ces deux extr\u00eames (ses performances \u00e9tant un peu meilleures que celles des autres grands pays de la zone). Or, ces divergences ne semblent pas destin\u00e9es \u00e0 se r\u00e9duire. Car l’ordinaire des r\u00e9flexions sur les politiques \u00e9conomiques en Europe n’incite qu’au pessimisme. Charles Wyplosz, dans deux articles sur Telos, consacr\u00e9s \u00e0 la r\u00e9cente hausse des taux de la BCE<\/a> et \u00e0 la nomination de Jurgen Stark au conseil d’administration<\/a>, a r\u00e9cemment d\u00e9crit le jeu consternant qui se pratique entre la BCE d’un c\u00f4t\u00e9 et les gouvernements de l’autre. La BCE est en effet laiss\u00e9e sans contr\u00f4le par des gouvernements qui lui laissent ensuite le r\u00f4le de bouc \u00e9missaire de tous les malheurs, et surtout de leurs propres insuffisances. En r\u00e9alit\u00e9, il n’y a aucune politique \u00e9conomique en Europe, simplement des gouvernants qui se d\u00e9faussent et se r\u00e9partissent les places au m\u00e9pris des r\u00e8gles qu’ils ont eux-m\u00eames fix\u00e9es. Si ce jeu stupide se poursuit, et il n’y a aucune raison d’esp\u00e9rer que cela change, on n’assistera pas au d\u00e9part de pays en difficult\u00e9 hors de la zone euro – le co\u00fbt d’une d\u00e9valuation en termes d’endettement \u00e9tant tel qu’il compenserait les \u00e9ventuels gains de comp\u00e9titivit\u00e9 : simplement, \u00e0 la poursuite d’une croissance faible dans la zone, avec des gouvernements ne faisant rien d’autre que de la gestion \u00e9lectorale \u00e0 la petite semaine, et reprochant ensuite \u00e0 la m\u00e9chante BCE (dont ils nomment les dirigeants en sachant pertinemment ce qu’ils sont) son intransigeance.<\/p>\n S’il y a bien des raisons d’enrager sur la fa\u00e7on dont la politique \u00e9conomique est men\u00e9e dans la zone euro, c’est bien le spectable \u00e9coeurant de ces gouvernements pusillanimes, bien plus que l’id\u00e9e m\u00eame d’une union mon\u00e9taire. Car il y a des raisons de penser que les unions mon\u00e9taires, et la r\u00e9duction du nombre des devises nationales, sont une bonne chose. Daniel Gross, dans un r\u00e9cent article<\/a>, \u00e9voque un ouvrage<\/a> consacr\u00e9 \u00e0 la dollarisation des \u00e9conomies d’Am\u00e9rique latine, d’o\u00f9 il ressort que sur le long terme, les pays renon\u00e7ant \u00e0 leur souverainet\u00e9 mon\u00e9taire en ont retir\u00e9 de meilleures performances \u00e9conomiques, moins d’inflation et de probl\u00e8mes budg\u00e9taires que les autres. Il y a quelques raisons de nuancer cela, en pensant que les pays qui dollarisent leur \u00e9conomie sont mieux g\u00e9r\u00e9s que les autres. En effet, si dans un pays sont men\u00e9es de bonnes politiques \u00e9conomiques, il peut adopter une devise \u00e9trang\u00e8re et en retirer des avantages… mais si un pays est bien g\u00e9r\u00e9, il n’a pas forc\u00e9ment besoin d’adopter une devise \u00e9trang\u00e8re. Cependant, pour revenir en Europe, il y a des gains clairs \u00e0 l’unit\u00e9 mon\u00e9taire : les march\u00e9s financiers europ\u00e9ens ont bien absorb\u00e9 les chocs li\u00e9s au 11 septembre en grande partie parce qu’il n’y avait pas en plus de risque de change \u00e0 prendre en compte, si l’on en croit B. Eichengreen.<\/p>\n Il y a donc de bonnes raisons de penser que l’Union mon\u00e9taire pourrait fonctionner en Europe. Mais tant qu’on en restera \u00e0 des d\u00e9bats st\u00e9riles sur les \u00ab\u00a0mod\u00e8les sociaux\u00a0\u00bb (alors que les diff\u00e9rences entre ceux-ci n’ont pas grande importance) sans se pr\u00e9occuper de croissance en Europe – ce qui signifie y favoriser la concurrence et l’ouverture des \u00e9conomies – il sera impossible de progresser. Et entre les r\u00e9formes utiles vid\u00e9es de leur substance<\/a>, ou les lois de complaisance<\/a> visant \u00e0 tenir les m\u00e9chants \u00e9trangers comp\u00e9titifs hors du capital des La tendance du moment vis \u00e0 vis de l’euro est au pessimisme. De nombreux articles stigmatisent les difficult\u00e9s des pays membres, la faible croissance de la zone euro, le fonctionnement contestable des institutions europ\u00e9ennes. Que peut-on en penser? Nous avons parl\u00e9 ici de la sortie r\u00e9cente du ministre de l’\u00e9conomie (Lire la suite…)<\/a><\/p>\n<\/div>","protected":false},"author":3,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[12],"tags":[],"class_list":["post-6270","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-crise-europe"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/econoclaste.eu\/econoclaste\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/6270","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/econoclaste.eu\/econoclaste\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/econoclaste.eu\/econoclaste\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/econoclaste.eu\/econoclaste\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/econoclaste.eu\/econoclaste\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=6270"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/econoclaste.eu\/econoclaste\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/6270\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/econoclaste.eu\/econoclaste\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=6270"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/econoclaste.eu\/econoclaste\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=6270"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/econoclaste.eu\/econoclaste\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=6270"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}monopoles prot\u00e9g\u00e9s derri\u00e8re des lignes Maginot<\/del> \u00ab\u00a0champions nationaux\u00a0\u00bb, on pourra toujours pleurnicher sur la psychorigidit\u00e9 de M. 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